Интервю на Глеб Грунин, генерален директор на Компанията за управление на портфейлни инвестиции, за списание Pension Money. NPF "erel" и "просперитет" напуснаха пазара Grunin gleb lvovich биография

30.06.2009 г. Интервю на генералния директор на управляващото дружество "Портфейлни инвестиции" Глеб Грунин за списание "Пенсионни пари"

На 7 май 2009 г. Националната рейтингова агенция потвърди индивидуалния рейтинг за надеждност на Portfolio Investments Management Company LLC на ниво "A +" (висока надеждност, първо ниво) с положителна перспектива, а специалистите на Expert RA на 12 май 2009 г. , въз основа на резултатите от анализа на работата "Портфейлни инвестиции" присвои на компанията нов, по-висок статус - "А" (високо ниво на надеждност и качество на услугите). Какви са причините за тези положителни промени, казва Глеб Лвович ГРУНИН, генерален директор на Компанията за управление на портфейлни инвестиции.

- Глеб Лвович, как вашата компания успя да запази стабилна позиция на пазара?

– Една от основните причини за успеха е доверието на нашите партньори и надеждната клиентска „основа“, която беше внимателно положена през предходния период. Много от нашите клиенти похвалиха резултатите, които постигнахме въпреки финансовата криза. Още през първата половина на 2008 г. беше взето решение за намаляване на дела на рисковите активи и по-балансиран подход към рисковете на пазара на облигации. Ревизията на облигационния портфейл към емисии с падеж от шест месеца до една година също допринесе за факта, че компанията показа силен резултат. В края на годината Портфейлни инвестиции гарантира сигурността на пенсионните фондове за недържавните пенсионни фондове и напълно изпълни всички задължения по минималната гарантирана доходност. По индивидуални доверителни сметки успяхме да покажем печалба благодарение на успешното използване на пазарни инструменти на деривати.

Също така отбелязвам, че дейността на нашата компания е диверсифицирана в различни области. Ние предлагаме на нашите клиенти широка гама от услуги, от пазарни взаимни фондове и класическо доверително управление до структурирани продукти с капиталова защита и затворени фондове за рискови инвестиции.
Докато портфейлите от борсово търгувани инструменти са силно зависими от условията на фондовия пазар, големите „затворени“ проекти не са засегнати от това и осигуряват на компанията стабилен доход дори по време на финансовата криза. По този начин балансираният подход към инвестициите, изпълнението на задълженията към партньорите и стратегията за развитие като универсална финансова институция ни позволи не само да запазим, но и да укрепим позицията си на пазара.

Последната тенденция в индустрията на колективните инвестиции е намаляването на бизнес активността: някои управляващи дружества прекратяват взаимните фондове, други ограничават взаимодействието с НПФ, а трети се отърват от регионалната мрежа. Какви промени направихте?

Несъмнено събитията, които се случиха, ни накараха отново да се върнем към темата за оптимизиране на разходите и подобряване на ефективността на бизнеса. В същото време няма революционни промени в нашия модел на развитие. В предишните години не „преследвахме модата“: не печатахме десетки индустриални фондове, не раздувахме персонала на инвестиционните консултанти и не го залепвахме с реклами в метрото. И днес "Портфейлни инвестиции" разчитат не на количеството, а на качеството на управление и работа с клиенти. Вярваме, че няколко стандартни продукта са достатъчни за частни инвеститори: индексен фонд на акции, облигационен фонд, смесен инвестиционен фонд и капиталов фонд от второ ниво. Освен това имаме едни от най-добрите фондове на пазара.
Що се отнася до доверителното управление, ние предлагаме няколко основни стратегии. Но всъщност за всеки клиент ние формираме индивидуален портфейл в зависимост от неговите предпочитания: инвестиционни условия, целева доходност, отношение към риска. В същото време, дори в рамките на едно споразумение, можем да реализираме няколко инвестиционни идеи наведнъж, например валутно хеджиране, закупуване на еврооблигации и други.
Осъзнавайки, че в условията на нестабилен пазар единствената категория инвеститори, които по закон са задължени да влагат своите средства чрез управляващи дружества, са недържавните пенсионни фондове, ние увеличихме вниманието си към работата с тази конкретна категория квалифицирани инвеститори. Освен това в настоящите условия не всички мениджъри са в състояние да гарантират изпълнението на задълженията си за безопасността и доходността на средствата.

На първо място, това е резултат от успешното управление на активи през 2008 г. Това се отрази и на липсата на просрочени облигации в портфейлите на нашите клиенти и на изпълнението на всички наши задължения. Нашите ключови клиенти решиха да разширят сътрудничеството с управляващата компания и ни прехвърлиха допълнителни средства за управление. Освен това в момента се подготвят редица споразумения между Портфейлни инвестиции и нови инвеститори. През 2009 г. планираме значително да увеличим размера на управляваните активи.

- Доколкото разбирам, вашата компания е успяла да избегне значителен отлив на клиенти?

- Точно. Ключовите клиенти на Портфолио Инвестмънтс, които работят с нас от 2-3 години, не само не отказаха да ни сътрудничат, а напротив, те увеличиха активите си под управление. Разбира се, нямаше как да не изпитаме отлив на клиенти на дребно, но нашият беше много по-нисък от този на работещите с нас компании в същия сегмент.

– Казахте, че след резултатите от 2008 г. вашата компания всъщност е запазила всички средства, прехвърлени на управлението на NPF, освен това сте изпълнили задълженията си за плащане на минималната гарантирана възвръщаемост (MGR). Някои от нашите читатели, имайки предвид значителния спад на фондовия пазар, може да поставят под въпрос това твърдение...

– Няма съмнение, че ние запазихме прехвърлените ни за управление средства от НПФ и изпълнихме задълженията си по МХД. Това се случи, защото в средата на 2008 г. специалистите на нашата компания промениха позициите си на фондовия пазар, като взеха предвид прогнозата за негативни тенденции на пазара. Разбирайки необходимостта да отговорим на очакванията на клиентите по отношение на гарантирана възвръщаемост, след резултатите от 2007 г., ние прегледахме портфейла от акции по отношение на рисковите компоненти и подобрихме качеството на портфейла от дългове. Това беше балансирано решение, което работеше, за да поддържа компанията стабилна. Основният спад на фондовия пазар беше през втората половина на 2008 г., но дотогава бяхме формирали нов портфейл от активи. Намалихме рисковите позиции и сериозно преразгледахме нашия портфейл от облигации към надеждни емитенти и кратки падежи. Изчислението е направено, като се вземе предвид необходимостта от осигуряване на минимална гарантирана възвръщаемост. Фондовият пазар падна със 70%, но успяхме напълно да защитим себе си и нашите клиенти от последствията от това падане - „Портфейлни инвестиции“ вече не присъстваха в „сринатите“ сектори на пазара.
Освен това, за потвърждение на думите ми и разсейване на съмненията на читателите, могат да се използват показателите на нашия взаимен фонд „Агора – Спестовен фонд“, чиито резултати са отворени и достъпни както по отношение на доходността, така и по състава на портфейлите. Спестовният фонд Agora отразява балансираната, консервативна стратегия на нашата компания. Според резултатите от 2008 г. той заема първо място по отношение на доходността сред отворените взаимни фондове на смесени инвестиции с доходност от -1,19%, като се вземат предвид комисионните на управляващото дружество и специализиран депозитар. И според резултатите от април 2009 г. фондът заема първо място по отношение на доходността за 1 година и 2 години сред повече от триста отворени взаимни фондове, печелейки съответно 16,09% и 30,71%.
Взаимните фондове, управлявани от "Портфейлни инвестиции", традиционно заемат челните редове в различни рейтинги, както по отношение на ефективността на управлението, така и по отношение на съотношението на доходност и риск (според коефициента на Шарп).

– Вашата компания успя да спаси средствата на клиентите от корпоративни неизпълнения. Не всеки обаче има такъв късмет. Каква е вашата позиция по този въпрос?

– Факт е, че много управляващи дружества, поради липсата на високодоходни ценни книжа на пазара, инвестираха в облигации, чиято доходност беше по-висока от пазарната, но в същото време носеха сериозни кредитни рискове. Подобна стратегия беше рискована дори на възходящ пазар, а финансовата криза потвърди опасностите от подобни инвестиции. Поредица от корпоративни неизпълнения на задължения на емитенти от второ и трето ниво в крайна сметка доведе до дълбок спад в стойността на клиентските портфейли. Напротив, винаги сме се стремили да гарантираме надеждност, да застраховаме компетентно, за да съхраним и увеличим поверените ни активи. Ето защо нашата работа на пазара на облигации и инвестиционните принципи се основават на стриктна оценка на кредитния риск и осигуряване на целеви нива на възвръщаемост на клиентските портфейли. Ако видим, че портфолио с приемливо ниво на риск отговаря на целевата възвръщаемост, тогава ние просто не поемаме допълнителен риск в преследване на увеличение на възвръщаемостта. С други думи, допълнителни 2-3% от портфейлния доход няма да ни принудят да вземем прибързано решение, последствията от което могат да повлияят на стабилността на работата на Дружеството за управление на портфейлни инвестиции. А за мениджърите, които са изправени пред неизпълнение, бих ви посъветвал да установите система за управление на риска и да разрешите конфликтите на интереси между управлението на активи и пласирането на облигации на пазара. Също толкова важно е да се следи продължителността на дълговия пазар и качеството на емитентите.

– Вие сте член на банковата група на РБРР. Как банката премина през кризата? Каква е позицията му в момента?

– Общоруската банка за развитие на регионите, в чиято група влиза Управляващото дружество Портфейлни инвестиции и която от своя страна е дъщерно дружество на НК РОСНЕФТ, премина кризата без загуби. Напротив, според резултатите от 2008 г., включително най-трудното 4-то тримесечие, банката показа солидна печалба. Днес, по отношение на надеждността и ефективността, банката заема водеща позиция сред кредитните институции в страната, което се потвърждава от рейтингите на чуждестранни и руски агенции. Тази позиция на РБРР е свързана и с балансиран подход към оценката на рисковете на компаниите кредитополучатели и емитентите на облигации.

– Представители на вашата компания редовно участват в събития, посветени на пенсионните въпроси, включително тези, които се провеждат в регионите. На какво се дължи повишеното ви внимание към проблемите на пенсионния бранш?

– Днес нашата компания смята сътрудничеството със социалните инвеститори за една от най-обещаващите области на работа с клиенти. В обозримо бъдеще те ще бъдат сред малкото дългосрочни инвеститори на фондовия пазар. Ето защо нашата задача е да разширим присъствието на Дружеството за управление на портфейлни инвестиции в този пазарен сегмент. Отчитайки ефективността на нашата дейност през 2008 г., можем напълно да разчитаме на това. Нашият основен принцип на работа е запазване и увеличаване на поверените ни средства на базата на балансиран подход към съотношението риск-рентабилност. Нека добавя, че миналата година въведохме методология за наблюдение на текущото ниво на целева възвръщаемост и стрес тестване на клиентските портфейли. Ето защо, обобщавайки резултатите от нашия разговор, бих искал още веднъж да напомня, че ограничаването на рисковете по време на финансовата криза не само помогна на нашата компания да запази стабилността, но и до голяма степен определи положителната оценка на рейтинговите агенции за надеждността и качество на услугите на Дружество за управление на портфейлни инвестиции.

Интервюто взе Оксана ШЕВЧЕНКО

Бившият президент на контролираната от Роснефт Общоруска банка за регионално развитие (ВБРР) Дмитрий Титов е бил задържан от правоохранителните органи - това се е случило преди около три седмици, съобщиха пред "Ведомости" двама негови познати. Бившият топ мениджър на Роснефт също знае за това.

„Случаят все още не е получил публичност, очевидно се надяват да се споразумеят по някакъв начин“, смята един от събеседниците на „Ведомости“. Познатите на банкера не знаят със сигурност какво е обвинението, но смятат, че задържането е свързано със старото наказателно дело за злоупотреби в РБРБ, което е образувано от Роснефт.

Не беше възможно да се намери решение за арест на банкера в базата данни на московските съдилища, въпреки че според закона задържането е възможно до 48 часа, а по-нататъшното задържане е възможно само с решение на съда.

Титов работи в банка Роснефт от края на 90-те години. и напусна RRDB в края на 2009 г. А през пролетта на 2012 г., по искане на тогавашния председател на управителния съвет на RRDB Григорий Курцер, беше образувано наказателно дело по статията „причиняване на имуществени вреди чрез измама или злоупотреба с доверие .” Роснефт е инициатор на разследването, съобщиха източници на Ведомости от правоприлагащите органи и Роснефт. Според Интерфакс Титов, без одобрението на кредитния комитет, еднолично е решил да отпусне заем за 900 милиона рубли. Раевская птицеферма и като цяло действията му доведоха до появата на проблемни дългове на РБРР за 2 милиарда рубли.

Тогава Титов не беше арестуван. Сега, казват негови познати, Титов е в затвора - и това не е домашен арест. Той не отговаря на обаждания от "Ведомости" от средата на юни.

Задържането на Титов може да е повлияло на инвестициите на контролираните от него структури – по-специално на решението им да продадат дял в банка „Возрождение“, казват двама негови познати финансисти: „При такива условия той може да се интересува от продажбата на акции на „Возрождение“.

Титов е в борда на директорите на банка "Возрождение" като независим директор. Но всъщност той има значителен миноритарен дял във „Возрождение“, казаха негови познати: Титов и партньорите му контролират група от малки пенсионни фондове, които притежават акции на „Возрождение“ чрез дружеството за управление на инвестиционни стандарти. Трима познати на Титов и участници в пенсионния пазар разказаха за това пред "Ведомости".

Сред акционерите на Възрождение, според банката, има девет пенсионни фонда и техният довереник Инвестиционен стандарт, като заедно те имат над 5%. Това са малки средства.

„Преди няколко години Титов и неговите партньори, бивши топ мениджъри на групата Роснефт, започнаха да събират група пенсионни фондове“, казват няколко познати на бизнесмена.

Сред партньорите на Титов се нарича Глеб Грунин, генерален директор на компанията Investment Standard, той също идва от структурите на Роснефт; ръководи дружеството „Портфейлни инвестиции“ (преди собственост на РБРР). Вчера Грунин не отговаряше на обаждания, приятелят му каза, че е на почивка.

В групата на НПФ, контролирани от Титов, има най-малко пет фонда: Ерел, Участие, НПФ Мосенерго, Капитан, Благоденство, както и дружеството за управление на инвестиционни стандарти, казаха източници на Ведомости. Доскоро Титов оглавяваше борда на директорите на фондовете Erel и Participation, но в края на юни - началото на юли и двата фонда обявиха, че той е изключен от списъка на свързаните лица. Някои от средствата, приписвани на Титов, имат припокриващи се членове на борда.

Генералният директор на NPF Uchastie (както и член на борда на директорите на Erel и изпълнителен директор на NPF Mosenergo) Сергей Зицар отказа коментар.

Миналата седмица стана известно, че структурите на Promsvyazbank купуват акции на Возрождение. Американската банка JPMorgan Chase (притежава 9,88% чрез JPM International Consumer Holdings) и Tamur Holdings (4,3%), контролирани от Владимир Коган, са им продали акциите си, съобщиха пред Ведомости познати на двамата съсобственици на банката. Предложение за продажба на пакетите са получили и пенсионните инвеститори (девет фонда и дружеството за управление на инвестиционния стандарт), посочи човек, близък до акционерите на Promsvyazbank. Финансист, който си сътрудничи с Investment Standard Management Company, знае, че фондовете са се съгласили и сделката е приключена.

Бенефициентите на два недържавни пенсионни фонда (НПФ) "Ерел" и "Просперитет", чиито лицензи бяха отнети от Централната банка в петък, се опитват да спасят останалия бизнес. Осъзнавайки, че регулаторът няма да ги пусне в гаранционната система, те се опитват да продадат още три NPF, които са част от същата неформална група. По информация на Комерсант най-вероятният купувач е инвестиционната група Russian Funds.

В петък Централната банка отмени лицензите на NPF "Erel" и "Prosperity". Общият размер на пенсионните спестявания в тях, според Централната банка към 1 юни, е 3,7 милиарда рубли. Централната банка посочи многократни нарушения на изискванията за разпространение, разкриване и предоставяне на информация, както и решения, които нарушават правата на осигурените лица. Какво се крие зад тази формулировка, Централната банка не обясни. В петък пресслужбата на Централната банка не отговори на запитване.

Информацията за собствениците на тези НПФ не се оповестява публично. Според източник на Комерсант, близък до фондовете, основният иск на регулатора е бил срещу крайните бенефициенти на фонда. По-рано вестник Ведомости съобщи, че един от тях е бившият президент на контролираната от Роснефт Всеруска банка за регионално развитие (ВБРР) Дмитрий Титов (арестуван това лято по подозрение за злоупотреба). Друг бенефициент с функционалност на оперативни дейности също е бивш служител на РБРР Глеб Грунин. Той оглавява и управляващо дружество "Инвестмънт стандарт", което управляваше активите на "Ерел" и "Благоденство".

Към 1 юли Investment Standard Management Company управлява активите на още девет НПФ, три от които също принадлежат към групата Титов-Грунин: Участие, Мосенерго и Капитан. „При надзора на НПФ Централната банка обръща внимание на три неща – адекватна оценка на активите, разумна доходност и самоличността на бенефициентите“, казва участник на пенсионния пазар. Освен това, отбелязва той, има претенции към активи. По-специално, в портфейла от фондове, управлявани от "Инвестиционен стандарт", имаше ипотечни сертификати за участие (MIS) на Ашинския металургичен завод. Според събеседник на Комерсант регулаторът се усъмнил в справедливостта на оценката на тези активи и предложил да ги замени. Това потвърди източник, близък до фондовете. "Имаше опит да се направи това, но не се получи, защото инвестициите бяха в дългосрочни проекти. Не беше възможно да се изтеглят средства или да се продаде ISU", обясни той. "Участието" на Централната банка също отказа да се присъедини към системата, тъй като имаше въпроси за една четвърт от активите, казва събеседникът на Комерсант.

Според източник на Комерсант, близък до Investment Standard Management Company, собствениците на трите останали NPF разбират, че сега имат само един изход - да продадат средствата. Вярно, не съвсем. Капитан и Мосенерго претърпяха реорганизация, по време на която работата със спестяванията (задължително пенсионно осигуряване) беше отделена в отделни фондове. „Сега се опитват да ги продадат, защото със сегашния акционер може да не влязат в гаранционната система“, казва източникът на Комерсант, близък до Наказателния кодекс, добавяйки, че г-н Грунин иска да запази средствата с пенсионни резерви. Според него основната надежда сега е за сделка с инвестиционната група Russian Funds. Председателят на борда на директорите на Russian Funds Сергей Василиев каза пред "Комерсант", че не коментира преговорите.

Според събеседниците на "Комерсант" подобна сделка би била логична. Според един от тях RFC-Capital (част от групата Russian Funds) вече управлява (според уебсайта на компанията) пенсионните резерви на NPF Uchastie. Въпреки това, според друг събеседник на Комерсант, този NPF всъщност е бил продаден съвсем наскоро за символична сума на Владимир Нелидов, който стана част от съвместната собственост на Uchastie. Сключването на сделки се затруднява от разногласия в цената, сигурни са участниците на пазара. "Доколкото знам, продаващата страна не е доволна от цената. Поради предстоящото замразяване на пенсионните спестявания през 2016 г., не повече от 20% от техните спестявания се предлагат за средствата, включени в гаранционната система. За тези, които не са влезли в системата, предлагат не повече от 10%“, казва източник, близък до фондовете на Грунин. Г-н Грунин отказа коментар.